碳交易市場(chǎng)要真正活躍起來(lái)，不僅需要完善的政策環(huán)境、科學(xué)合理的交易規(guī)則，還需要培育發(fā)展符合中國(guó)碳市場(chǎng)實(shí)際的市場(chǎng)配套服務(wù)體系，增強(qiáng)碳市場(chǎng)參與者的交易能力，否則將很可能功虧一簣。
國(guó)家發(fā)展改革委已同意北京市、天津市、上海市、重慶市、湖北省、廣東省及深圳市2013年開(kāi)展碳排放權(quán)交易試點(diǎn)，并考慮2015年在全國(guó)推廣。
目前，各試點(diǎn)地區(qū)的方案規(guī)則制定、市場(chǎng)準(zhǔn)備等工作正在緊鑼密鼓地展開(kāi)。隨著總量設(shè)定、配額分配、排放數(shù)據(jù)收集等工作的逐漸深入，如何通過(guò)市場(chǎng)形成有效的碳價(jià)格，已逐步為各試點(diǎn)地區(qū)方案制定者及交易機(jī)構(gòu)所關(guān)注。
理論上一個(gè)精心設(shè)計(jì)的碳市場(chǎng)具備實(shí)現(xiàn)“低成本減排”的優(yōu)勢(shì)，比行政手段強(qiáng)制減排更具有彈性。但是，其前提是碳交易必須活躍起來(lái)，這樣才能形成有效的碳價(jià)格，地方對(duì)碳市場(chǎng)的各種美好期待才有可能真正變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。
根據(jù)國(guó)際碳市場(chǎng)的先行經(jīng)驗(yàn)，碳交易市場(chǎng)要真正活躍起來(lái)，不僅需要完善的政策環(huán)境、科學(xué)合理的交易規(guī)則，還需要培育發(fā)展符合中國(guó)碳市場(chǎng)實(shí)際的市場(chǎng)配套服務(wù)體系，增強(qiáng)碳市場(chǎng)參與者的交易能力，否則將很可能功虧一簣。
碳交易試點(diǎn)活躍度之憂
由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)迅速，短期內(nèi)排放企業(yè)的絕對(duì)排放量增長(zhǎng)在所難免，企業(yè)對(duì)自身排放量的增長(zhǎng)也難有準(zhǔn)確的估計(jì)，“惜售”將成為降低風(fēng)險(xiǎn)的策略之一。從國(guó)際碳交易的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，即便在減排目標(biāo)設(shè)定較為寬松、配額供應(yīng)充足的情況下，部分企業(yè)的“惜售”也將在市場(chǎng)上形成配額供應(yīng)緊缺的假象，“惜售”氣氛將進(jìn)一步蔓延，最終導(dǎo)致全年的大部分時(shí)間里企業(yè)持有的配額固步自封在企業(yè)的碳賬戶中，市場(chǎng)難以反映真實(shí)的供求關(guān)系，價(jià)格將大幅偏離有效價(jià)格；供應(yīng)不足的情況下，將給炒作帶來(lái)機(jī)會(huì)。
特別是，隨著年底履約窗口的臨近，前期累計(jì)的頭寸和需求將在年底集中爆發(fā)，一旦供需關(guān)系得以明確，在缺乏有效調(diào)節(jié)手段的情況下，供給的剛性將導(dǎo)致碳價(jià)格出現(xiàn)暴漲暴跌。這就形成了一個(gè)怪圈，企業(yè)因懼怕價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)而引發(fā)的企業(yè)惜售行為，最終反過(guò)來(lái)導(dǎo)致了價(jià)格的大起大落。
類(lèi)似的情形曾發(fā)生于英國(guó)石油集團(tuán)公司（BP）內(nèi)部碳交易試點(diǎn)中。由于在BP的模式中，市場(chǎng)的參與主體僅包括BP的成員企業(yè)，成員企業(yè)在交易能力、碳資產(chǎn)管理水平方面的參差不齊，在一定程度上阻礙了市場(chǎng)的健康發(fā)展。相反，在后來(lái)的歐盟碳交易體系（EUETS）中，通過(guò)推出期權(quán)期貨等衍生品，引入中介、銀行等市場(chǎng)服務(wù)機(jī)構(gòu)服務(wù)于排放企業(yè)或直接參與交易、投資等，EUETS初期交易就比較活躍。
企業(yè)有了交易意愿后，要交易活躍，還需要供需之間的匹配。通過(guò)統(tǒng)一的交易平臺(tái)和活躍在市場(chǎng)中的中介機(jī)構(gòu)雖可幫助買(mǎi)賣(mài)之間撮合，但仍將面臨時(shí)點(diǎn)上的“錯(cuò)配”問(wèn)題。
在經(jīng)典的“上限與交易”模式下，每個(gè)企業(yè)在年初將從政府以無(wú)償分配或競(jìng)拍的方式獲得配額（試點(diǎn)初期大部分配額將免費(fèi)分配），基本可以滿足企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需；但配額并非像一般工業(yè)原材料一樣隨時(shí)間不斷消耗，伴隨著生產(chǎn)排放，所產(chǎn)生的負(fù)債僅需要到來(lái)年年初（歐盟為3月底，同財(cái)年保持一致）歸還。這就形成了配額的供給和需求在時(shí)間窗口上的高度集中，即在每年的特定時(shí)間段（某周或某月）。
當(dāng)某企業(yè)希望買(mǎi)入配額時(shí)，要恰好存在持有相應(yīng)數(shù)量可供出售的企業(yè)。然而對(duì)于現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，買(mǎi)單和賣(mài)單的數(shù)量常常很難在時(shí)點(diǎn)上精準(zhǔn)匹配。例如，某履約企業(yè)的一個(gè)新建項(xiàng)目將于下半年投產(chǎn)，因配額需求較大，該企業(yè)交易員希望上半年在市場(chǎng)上采購(gòu)足量的配額以供使用；但大部分持有富余頭寸的企業(yè)基于風(fēng)險(xiǎn)的顧慮希望在年底履約需求明確后出售結(jié)余配額。
在一般商品市場(chǎng)中，投資類(lèi)買(mǎi)賣(mài)、期貨期權(quán)等衍生品以及做市商制度可有效緩解市場(chǎng)的錯(cuò)配。例如，做市商必須根據(jù)自己的報(bào)價(jià)，隨時(shí)買(mǎi)入投資者賣(mài)出的商品，并在投資者需要買(mǎi)入商品時(shí)，賣(mài)出自己庫(kù)存的商品，做市商作為一個(gè)買(mǎi)賣(mài)中介，解決了買(mǎi)入者和賣(mài)出者之間在商品供求上的時(shí)點(diǎn)錯(cuò)配問(wèn)題。然而，受制于政策環(huán)境、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等因素，對(duì)于中國(guó)碳市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，衍生品與做市商制度短期內(nèi)皆難以實(shí)現(xiàn)，供需間的“錯(cuò)配”這一在商品交易市場(chǎng)中時(shí)有發(fā)生的古老問(wèn)題也將深刻地影響到碳市場(chǎng)的活躍度。
金融配套服務(wù)當(dāng)“內(nèi)外兼修”
“惜售”與“錯(cuò)配”的問(wèn)題是否會(huì)真正出現(xiàn)，分別取決于企業(yè)交易能力與市場(chǎng)環(huán)境兩個(gè)方面。
企業(yè)的交易動(dòng)力來(lái)自于各自減排成本的差異，一些企業(yè)通過(guò)實(shí)施低成本減排措施來(lái)獲得配額的結(jié)余并出售獲利，另一些企業(yè)因減排成本較高而選擇通過(guò)采購(gòu)不夠的配額來(lái)降低履約成本。在一個(gè)理想的碳交易框架中，當(dāng)碳價(jià)格準(zhǔn)確反映減排邊際成本時(shí)，無(wú)論上述哪一種類(lèi)型的企業(yè)都將從交易中獲利，企業(yè)的交易動(dòng)力是存在的。
然而僅有交易動(dòng)力并不足以讓市場(chǎng)活躍起來(lái)，企業(yè)交易及風(fēng)險(xiǎn)管理能力不足將嚴(yán)重削弱企業(yè)參與交易的積極性。在CDM機(jī)制下，減排企業(yè)可通過(guò)出售核證減排量獲得額外收益，除小部分開(kāi)發(fā)費(fèi)用外無(wú)需承擔(dān)額外成本及義務(wù)，也就不存在任何風(fēng)險(xiǎn)。然而，在強(qiáng)制碳交易模式中，企業(yè)參與交易將難以如此灑脫。在獲得碳排放權(quán)配額的同時(shí)，也給企業(yè)帶來(lái)了相應(yīng)的履約義務(wù)。面對(duì)碳價(jià)格走勢(shì)的不確定性，排放企業(yè)不得不在收益與交易風(fēng)險(xiǎn)中進(jìn)行權(quán)衡，任何對(duì)自身實(shí)際年排放總量的誤判以及市場(chǎng)走勢(shì)、供求關(guān)系改變等系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)都可能會(huì)給企業(yè)帶來(lái)?yè)p失，特別是在碳交易試點(diǎn)初期，對(duì)于此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)多半將選擇規(guī)避。這也是目前交易所普遍擔(dān)憂的“惜售”問(wèn)題的成因。
在歐盟碳交易市場(chǎng)EUETS的排放企業(yè)中，碳交易做得最好基本上是電力企業(yè)，主要原因是它們已有成熟的能源商品交易部門(mén)。例如通過(guò)能源商品、電力市場(chǎng)以及碳市場(chǎng)遠(yuǎn)期協(xié)議與投行合作，配合在燃煤燃?xì)饧半娏Φ壬唐肥袌?chǎng)簽訂1～3年的遠(yuǎn)期協(xié)議，購(gòu)買(mǎi)投行創(chuàng)設(shè)的期貨期權(quán)衍生品達(dá)到融資和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的目的，也降低了履約成本。相反，對(duì)于一些鋼鐵企業(yè)，因缺少商品市場(chǎng)的操作經(jīng)驗(yàn)和專(zhuān)職的交易部門(mén)，其交易策略和決策流程都極大僵化，甚至當(dāng)每個(gè)季度明確配額頭寸缺口后，不論價(jià)格高低，直接采購(gòu)現(xiàn)貨，這導(dǎo)致了企業(yè)在碳交易方面的嚴(yán)重虧損。
交易能力的問(wèn)題對(duì)于國(guó)內(nèi)大部分沒(méi)有能源商品市場(chǎng)交易經(jīng)驗(yàn)的排放企業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑帶來(lái)了巨大的挑戰(zhàn)。僅依靠企業(yè)自身，對(duì)于碳市場(chǎng)這個(gè)新生事物來(lái)講，是不夠的，還需要與之配套的專(zhuān)業(yè)碳金融產(chǎn)品及服務(wù)。
通過(guò)專(zhuān)業(yè)培訓(xùn)、交易輔導(dǎo)等企業(yè)交易能力建設(shè)等方式，可幫助企業(yè)提高企業(yè)自身能力建設(shè)、厘清內(nèi)部碳資產(chǎn)管理與交易決策體系。特別是在試點(diǎn)初期，企業(yè)的交易能力建設(shè)及培育一批具備交易能力的咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)，不僅有利于企業(yè)參與交易，對(duì)于市場(chǎng)的健康成長(zhǎng)也將發(fā)揮決定性的作用。
此外，配額的使用者，即納入碳交易機(jī)制的排放企業(yè)和減排指標(biāo)供應(yīng)商構(gòu)成了碳市場(chǎng)的基礎(chǔ)參與者，根據(jù)其他類(lèi)型商品交易市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，僅有此供求機(jī)構(gòu)參與的市場(chǎng)是難以活躍的，或者說(shuō)必將面臨流動(dòng)性短缺的問(wèn)題。
在EUETS中，除了上萬(wàn)家企業(yè)投身其中外，投資銀行、對(duì)沖基金、私募基金以及證券公司等金融機(jī)構(gòu)在碳市場(chǎng)中也扮演著不同的角色。從最初擔(dān)當(dāng)碳交易中介賺取略高于1%的手續(xù)費(fèi)，到直接投資CDM項(xiàng)目，金融機(jī)構(gòu)的參與給碳市場(chǎng)帶來(lái)了良好的流動(dòng)性，市場(chǎng)也愈發(fā)透明，形式也更加多樣化。
碳市場(chǎng)金融配套服務(wù)體系的主要目標(biāo)應(yīng)包括連接市場(chǎng)中的買(mǎi)賣(mài)雙方活躍市場(chǎng)、降低企業(yè)交易風(fēng)險(xiǎn)、為市場(chǎng)提供流動(dòng)性、為減排項(xiàng)目提供多樣化的融資安排、促進(jìn)企業(yè)參與市場(chǎng)，降低履約成本等方面。
對(duì)于國(guó)內(nèi)碳交易市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，無(wú)論是在政策體系還是市場(chǎng)環(huán)境方面都與歐盟成熟的市場(chǎng)存在顯著差異，面臨諸多我國(guó)特有的障礙，例如與碳市場(chǎng)息息相關(guān)的能源商品交易市場(chǎng)尚不完善，企業(yè)在商品市場(chǎng)的交易能力不足，衍生品交易管制導(dǎo)致了企業(yè)交易風(fēng)險(xiǎn)管理工具的缺失等。因此，圍繞碳市場(chǎng)的相關(guān)金融服務(wù)更加不可或缺，并使得碳金融的發(fā)展模式和思路并不能簡(jiǎn)單照搬歐盟碳市場(chǎng)，而需要在政府的科學(xué)規(guī)劃下，合理引導(dǎo)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)及碳市場(chǎng)相關(guān)機(jī)構(gòu)研發(fā)、提供符合中國(guó)碳市場(chǎng)特色的多樣化的碳金融產(chǎn)品及服務(wù)，通過(guò)引入銀行、信托、評(píng)級(jí)、擔(dān)保等金融機(jī)構(gòu)，逐步探索基于碳市場(chǎng)的多層次投融資模式，實(shí)現(xiàn)碳市場(chǎng)的健康發(fā)展。
國(guó)家發(fā)展改革委已同意北京市、天津市、上海市、重慶市、湖北省、廣東省及深圳市2013年開(kāi)展碳排放權(quán)交易試點(diǎn)，并考慮2015年在全國(guó)推廣。
目前，各試點(diǎn)地區(qū)的方案規(guī)則制定、市場(chǎng)準(zhǔn)備等工作正在緊鑼密鼓地展開(kāi)。隨著總量設(shè)定、配額分配、排放數(shù)據(jù)收集等工作的逐漸深入，如何通過(guò)市場(chǎng)形成有效的碳價(jià)格，已逐步為各試點(diǎn)地區(qū)方案制定者及交易機(jī)構(gòu)所關(guān)注。
理論上一個(gè)精心設(shè)計(jì)的碳市場(chǎng)具備實(shí)現(xiàn)“低成本減排”的優(yōu)勢(shì)，比行政手段強(qiáng)制減排更具有彈性。但是，其前提是碳交易必須活躍起來(lái)，這樣才能形成有效的碳價(jià)格，地方對(duì)碳市場(chǎng)的各種美好期待才有可能真正變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。
根據(jù)國(guó)際碳市場(chǎng)的先行經(jīng)驗(yàn)，碳交易市場(chǎng)要真正活躍起來(lái)，不僅需要完善的政策環(huán)境、科學(xué)合理的交易規(guī)則，還需要培育發(fā)展符合中國(guó)碳市場(chǎng)實(shí)際的市場(chǎng)配套服務(wù)體系，增強(qiáng)碳市場(chǎng)參與者的交易能力，否則將很可能功虧一簣。
碳交易試點(diǎn)活躍度之憂
由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)迅速，短期內(nèi)排放企業(yè)的絕對(duì)排放量增長(zhǎng)在所難免，企業(yè)對(duì)自身排放量的增長(zhǎng)也難有準(zhǔn)確的估計(jì)，“惜售”將成為降低風(fēng)險(xiǎn)的策略之一。從國(guó)際碳交易的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，即便在減排目標(biāo)設(shè)定較為寬松、配額供應(yīng)充足的情況下，部分企業(yè)的“惜售”也將在市場(chǎng)上形成配額供應(yīng)緊缺的假象，“惜售”氣氛將進(jìn)一步蔓延，最終導(dǎo)致全年的大部分時(shí)間里企業(yè)持有的配額固步自封在企業(yè)的碳賬戶中，市場(chǎng)難以反映真實(shí)的供求關(guān)系，價(jià)格將大幅偏離有效價(jià)格；供應(yīng)不足的情況下，將給炒作帶來(lái)機(jī)會(huì)。
特別是，隨著年底履約窗口的臨近，前期累計(jì)的頭寸和需求將在年底集中爆發(fā)，一旦供需關(guān)系得以明確，在缺乏有效調(diào)節(jié)手段的情況下，供給的剛性將導(dǎo)致碳價(jià)格出現(xiàn)暴漲暴跌。這就形成了一個(gè)怪圈，企業(yè)因懼怕價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)而引發(fā)的企業(yè)惜售行為，最終反過(guò)來(lái)導(dǎo)致了價(jià)格的大起大落。
類(lèi)似的情形曾發(fā)生于英國(guó)石油集團(tuán)公司（BP）內(nèi)部碳交易試點(diǎn)中。由于在BP的模式中，市場(chǎng)的參與主體僅包括BP的成員企業(yè)，成員企業(yè)在交易能力、碳資產(chǎn)管理水平方面的參差不齊，在一定程度上阻礙了市場(chǎng)的健康發(fā)展。相反，在后來(lái)的歐盟碳交易體系（EUETS）中，通過(guò)推出期權(quán)期貨等衍生品，引入中介、銀行等市場(chǎng)服務(wù)機(jī)構(gòu)服務(wù)于排放企業(yè)或直接參與交易、投資等，EUETS初期交易就比較活躍。
企業(yè)有了交易意愿后，要交易活躍，還需要供需之間的匹配。通過(guò)統(tǒng)一的交易平臺(tái)和活躍在市場(chǎng)中的中介機(jī)構(gòu)雖可幫助買(mǎi)賣(mài)之間撮合，但仍將面臨時(shí)點(diǎn)上的“錯(cuò)配”問(wèn)題。
在經(jīng)典的“上限與交易”模式下，每個(gè)企業(yè)在年初將從政府以無(wú)償分配或競(jìng)拍的方式獲得配額（試點(diǎn)初期大部分配額將免費(fèi)分配），基本可以滿足企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需；但配額并非像一般工業(yè)原材料一樣隨時(shí)間不斷消耗，伴隨著生產(chǎn)排放，所產(chǎn)生的負(fù)債僅需要到來(lái)年年初（歐盟為3月底，同財(cái)年保持一致）歸還。這就形成了配額的供給和需求在時(shí)間窗口上的高度集中，即在每年的特定時(shí)間段（某周或某月）。
當(dāng)某企業(yè)希望買(mǎi)入配額時(shí)，要恰好存在持有相應(yīng)數(shù)量可供出售的企業(yè)。然而對(duì)于現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，買(mǎi)單和賣(mài)單的數(shù)量常常很難在時(shí)點(diǎn)上精準(zhǔn)匹配。例如，某履約企業(yè)的一個(gè)新建項(xiàng)目將于下半年投產(chǎn)，因配額需求較大，該企業(yè)交易員希望上半年在市場(chǎng)上采購(gòu)足量的配額以供使用；但大部分持有富余頭寸的企業(yè)基于風(fēng)險(xiǎn)的顧慮希望在年底履約需求明確后出售結(jié)余配額。
在一般商品市場(chǎng)中，投資類(lèi)買(mǎi)賣(mài)、期貨期權(quán)等衍生品以及做市商制度可有效緩解市場(chǎng)的錯(cuò)配。例如，做市商必須根據(jù)自己的報(bào)價(jià)，隨時(shí)買(mǎi)入投資者賣(mài)出的商品，并在投資者需要買(mǎi)入商品時(shí)，賣(mài)出自己庫(kù)存的商品，做市商作為一個(gè)買(mǎi)賣(mài)中介，解決了買(mǎi)入者和賣(mài)出者之間在商品供求上的時(shí)點(diǎn)錯(cuò)配問(wèn)題。然而，受制于政策環(huán)境、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等因素，對(duì)于中國(guó)碳市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，衍生品與做市商制度短期內(nèi)皆難以實(shí)現(xiàn)，供需間的“錯(cuò)配”這一在商品交易市場(chǎng)中時(shí)有發(fā)生的古老問(wèn)題也將深刻地影響到碳市場(chǎng)的活躍度。
金融配套服務(wù)當(dāng)“內(nèi)外兼修”
“惜售”與“錯(cuò)配”的問(wèn)題是否會(huì)真正出現(xiàn)，分別取決于企業(yè)交易能力與市場(chǎng)環(huán)境兩個(gè)方面。
企業(yè)的交易動(dòng)力來(lái)自于各自減排成本的差異，一些企業(yè)通過(guò)實(shí)施低成本減排措施來(lái)獲得配額的結(jié)余并出售獲利，另一些企業(yè)因減排成本較高而選擇通過(guò)采購(gòu)不夠的配額來(lái)降低履約成本。在一個(gè)理想的碳交易框架中，當(dāng)碳價(jià)格準(zhǔn)確反映減排邊際成本時(shí)，無(wú)論上述哪一種類(lèi)型的企業(yè)都將從交易中獲利，企業(yè)的交易動(dòng)力是存在的。
然而僅有交易動(dòng)力并不足以讓市場(chǎng)活躍起來(lái)，企業(yè)交易及風(fēng)險(xiǎn)管理能力不足將嚴(yán)重削弱企業(yè)參與交易的積極性。在CDM機(jī)制下，減排企業(yè)可通過(guò)出售核證減排量獲得額外收益，除小部分開(kāi)發(fā)費(fèi)用外無(wú)需承擔(dān)額外成本及義務(wù)，也就不存在任何風(fēng)險(xiǎn)。然而，在強(qiáng)制碳交易模式中，企業(yè)參與交易將難以如此灑脫。在獲得碳排放權(quán)配額的同時(shí)，也給企業(yè)帶來(lái)了相應(yīng)的履約義務(wù)。面對(duì)碳價(jià)格走勢(shì)的不確定性，排放企業(yè)不得不在收益與交易風(fēng)險(xiǎn)中進(jìn)行權(quán)衡，任何對(duì)自身實(shí)際年排放總量的誤判以及市場(chǎng)走勢(shì)、供求關(guān)系改變等系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)都可能會(huì)給企業(yè)帶來(lái)?yè)p失，特別是在碳交易試點(diǎn)初期，對(duì)于此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)多半將選擇規(guī)避。這也是目前交易所普遍擔(dān)憂的“惜售”問(wèn)題的成因。
在歐盟碳交易市場(chǎng)EUETS的排放企業(yè)中，碳交易做得最好基本上是電力企業(yè)，主要原因是它們已有成熟的能源商品交易部門(mén)。例如通過(guò)能源商品、電力市場(chǎng)以及碳市場(chǎng)遠(yuǎn)期協(xié)議與投行合作，配合在燃煤燃?xì)饧半娏Φ壬唐肥袌?chǎng)簽訂1～3年的遠(yuǎn)期協(xié)議，購(gòu)買(mǎi)投行創(chuàng)設(shè)的期貨期權(quán)衍生品達(dá)到融資和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的目的，也降低了履約成本。相反，對(duì)于一些鋼鐵企業(yè)，因缺少商品市場(chǎng)的操作經(jīng)驗(yàn)和專(zhuān)職的交易部門(mén)，其交易策略和決策流程都極大僵化，甚至當(dāng)每個(gè)季度明確配額頭寸缺口后，不論價(jià)格高低，直接采購(gòu)現(xiàn)貨，這導(dǎo)致了企業(yè)在碳交易方面的嚴(yán)重虧損。
交易能力的問(wèn)題對(duì)于國(guó)內(nèi)大部分沒(méi)有能源商品市場(chǎng)交易經(jīng)驗(yàn)的排放企業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑帶來(lái)了巨大的挑戰(zhàn)。僅依靠企業(yè)自身，對(duì)于碳市場(chǎng)這個(gè)新生事物來(lái)講，是不夠的，還需要與之配套的專(zhuān)業(yè)碳金融產(chǎn)品及服務(wù)。
通過(guò)專(zhuān)業(yè)培訓(xùn)、交易輔導(dǎo)等企業(yè)交易能力建設(shè)等方式，可幫助企業(yè)提高企業(yè)自身能力建設(shè)、厘清內(nèi)部碳資產(chǎn)管理與交易決策體系。特別是在試點(diǎn)初期，企業(yè)的交易能力建設(shè)及培育一批具備交易能力的咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)，不僅有利于企業(yè)參與交易，對(duì)于市場(chǎng)的健康成長(zhǎng)也將發(fā)揮決定性的作用。
此外，配額的使用者，即納入碳交易機(jī)制的排放企業(yè)和減排指標(biāo)供應(yīng)商構(gòu)成了碳市場(chǎng)的基礎(chǔ)參與者，根據(jù)其他類(lèi)型商品交易市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，僅有此供求機(jī)構(gòu)參與的市場(chǎng)是難以活躍的，或者說(shuō)必將面臨流動(dòng)性短缺的問(wèn)題。
在EUETS中，除了上萬(wàn)家企業(yè)投身其中外，投資銀行、對(duì)沖基金、私募基金以及證券公司等金融機(jī)構(gòu)在碳市場(chǎng)中也扮演著不同的角色。從最初擔(dān)當(dāng)碳交易中介賺取略高于1%的手續(xù)費(fèi)，到直接投資CDM項(xiàng)目，金融機(jī)構(gòu)的參與給碳市場(chǎng)帶來(lái)了良好的流動(dòng)性，市場(chǎng)也愈發(fā)透明，形式也更加多樣化。
碳市場(chǎng)金融配套服務(wù)體系的主要目標(biāo)應(yīng)包括連接市場(chǎng)中的買(mǎi)賣(mài)雙方活躍市場(chǎng)、降低企業(yè)交易風(fēng)險(xiǎn)、為市場(chǎng)提供流動(dòng)性、為減排項(xiàng)目提供多樣化的融資安排、促進(jìn)企業(yè)參與市場(chǎng)，降低履約成本等方面。
對(duì)于國(guó)內(nèi)碳交易市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，無(wú)論是在政策體系還是市場(chǎng)環(huán)境方面都與歐盟成熟的市場(chǎng)存在顯著差異，面臨諸多我國(guó)特有的障礙，例如與碳市場(chǎng)息息相關(guān)的能源商品交易市場(chǎng)尚不完善，企業(yè)在商品市場(chǎng)的交易能力不足，衍生品交易管制導(dǎo)致了企業(yè)交易風(fēng)險(xiǎn)管理工具的缺失等。因此，圍繞碳市場(chǎng)的相關(guān)金融服務(wù)更加不可或缺，并使得碳金融的發(fā)展模式和思路并不能簡(jiǎn)單照搬歐盟碳市場(chǎng)，而需要在政府的科學(xué)規(guī)劃下，合理引導(dǎo)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)及碳市場(chǎng)相關(guān)機(jī)構(gòu)研發(fā)、提供符合中國(guó)碳市場(chǎng)特色的多樣化的碳金融產(chǎn)品及服務(wù)，通過(guò)引入銀行、信托、評(píng)級(jí)、擔(dān)保等金融機(jī)構(gòu)，逐步探索基于碳市場(chǎng)的多層次投融資模式，實(shí)現(xiàn)碳市場(chǎng)的健康發(fā)展。
